잡지 사업에서 과도하게 성취한 메러디스는 이제 곤경에 처합니다.

정리해고, 주가 하락, 경기 침체에 직면해 있는 잡지 업계의 가장 빛나는 스타는 잘못된 방향으로 가고 있습니다.

A Better Homes and Gardens 잡지 표지(Shutterstock)

Meredith는 Condé Nast와 같은 더 화려한 뉴욕 기반의 사촌보다 재정적으로 우수한 Des Moines의 은밀한 잡지 회사였습니다.

3년 전 Meredith가 Time Inc.와 유명 레거시 타이틀 클러스터를 인수하면서 상대적으로 낮은 프로필이 바뀌었습니다. 며칠 만에 Meredith는 Time의 맨해튼 마천루에 이름을 올리기 위해 간판을 바꿨습니다.

이후로 많은 일이 잘못되었습니다.

• Meredith 주식은 2020년 초 이후 가치의 60% 이상을 잃었으며 2020년 이후 $66.05에서 약 $13로 하락했습니다. 타임 딜이 발표되었다 2017년 말.
• 주식 시장의 실망은 Meredith가 거래를 수행하기 위해 취한 고금리 차입금에 대한 이자 및 상환과 함께 시간을 흡수하는 예상 비용보다 높은 지연된 수익을 반영합니다.
• COVID-19 광고 불황은 People and Better Homes and Gardens가 주도하고 주로 여성 청중을 대상으로 하는 Meredith의 라이프스타일 및 유명인 타이틀에 특히 큰 타격을 준 것 같습니다.
• Meredith는 장부에 이월된 자산 가치에 대해 2억 9,600만 달러(비현금) 상각 손실을 인식했습니다. Time을 운영에 통합하는 것과 관련된 또 다른 8,800만 달러의 '특별 항목' 손실이 있습니다.
• 지난 달에 회사는 180명의 직원을 해고했습니다(이전의 급여 삭감 이후). 이제 잡지 그룹에서 작지만 매우 수익성이 높은 지역 방송 부문을 잠재적으로 분리할 수 있는 무대를 마련했습니다.

Meredith가 그 길을 간다면 잡지나 새로운 벤처에서 디지털 성장을 위한 새로운 운전 자본 풀을 생성할 수 있습니다. 반면, 분할로 인해 TV에서 안정적인 수익이 발생하지 않고 회사는 떠나게 됩니다.

내가 보기에 예상치 못한 반전은 쇠퇴하는 신문 사업의 너무나 익숙한 무용담과 비슷합니다. 유사점: 오랜 고객을 유지하기 위해 계속 출판해야 하는 레거시 브랜드의 인쇄 수익 급감, 자산 축소, 미래에 대한 투자자의 신뢰 상실.

나는 강력한 Meredith 경영진이 현재의 비즈니스 손상에서 랠리할 수 있다는 낙관론을 유지하지만 상황은 빠른 턴어라운드에 역행할 것입니다.

Women's Wear Daily는 메러디스의 정리해고를 처음 보도했습니다. 9월 중순. 그렇지 않으면 Meredith는 한 달 전에 현재의 문제와 약세 예측을 제시했습니다. 지난 분기 실적 보고서 분석가와의 전화 회의.

CEO인 Tom Harty는 분석가에게 '우리는 지금까지 본 것과 다른 환경을 경험하고 있습니다. “광고 환경이 언제 정상으로 돌아올지, 뉴노멀이 무엇을 가져올지 모르지만 우리가 통제할 수 있는 것에 집중하고 우리의 강점을 강조하면서 빠르게 적응했습니다.”

인쇄 및 디지털 콘텐츠에 대한 소비자 참여의 전반적인 측정은 양호하지만 광고는 여전히 매출의 약 50%에 달합니다.

3년 전 타임 인수로 되감아 합병 회사에 대한 기대감은 높았다. Meredith는 Time 주식의 거래 가치에 대해 40% 이상의 프리미엄을 지불했습니다. 코흐 인더스트리(Koch Industries)의 금융 자회사로부터 28억 달러 규모의 거래 가격 중 약 4분의 1을 차용했다.

회사의 오랜 수익성 기록과 Kraft와 같은 최대 광고 고객과의 디지털 거래 초기 성공은 나와 다른 분석가의 견해에 좋은 징조입니다.

더 큰 회사를 인수하는 비용은 Meredith가 Time의 뉴스 타이틀을 판매하기로 한 결정으로 완충되었습니다. 시간 그 자체 (Salesforce의 억만장자 Marc Benioff와 그의 아내에게 1억 9천만 달러), 행운 (태국 사업가에게 1억 5천만 달러) 스포츠 일러스트레이티드 브랜드 (라이선스 회사인 Authentic Brands에 1억 1천만 달러).

Meredith는 하드 뉴스 출판에 대한 경험이 없었기 때문에 이러한 파생 상품이 의미가 있었습니다. 거래에서 Meredith의 상은 미국에서 가장 재정적으로 성공한 잡지인 People이었습니다. 서던 리빙도 깔끔했다.

이러한 통합의 전형인 Meredith는 기능을 결합하여 연간 4억 달러 이상의 비용 절감을 실현했습니다. 뉴욕에 비해 디모인의 낮은 인건비도 도움이 되었습니다.

투자자를 위한 첫 번째 위험 신호는 2019년 9월 회사가 작년의 수익이 예상보다 적었고 Time 인수가 예상치 못한 어려움에 부딪혔으며 2020년의 예측은 고정 수익이라고 보고했을 때 나타났습니다.

주가 하루 만에 23% 하락 .

물론 이는 COVID-19 위기와 경제적 영향 이전에 있었습니다. 따라서 실제 결과는 실망스러운 예측보다 훨씬 떨어졌습니다.

정리해고가 눈길을 끌었다. 5,000명 이상의 직원 중 4% 미만이지만, 분할은 잡지 그룹 직원 50명, 지역 방송 직원 130명이었습니다. 이것은 방송국이 정치 광고를 긁어 모으기 때문에 지역 방송에서 거의 대성공을 거둔 해에 나온 것입니다.

Harty는 최근 분석가들과의 통화에서 Meredith가 대선 경선의 횡재를 많이 거두지 못하고 있다고 설명했습니다. 이 장치의 가장 큰 시장 중 일부(오레곤주 포틀랜드, 내슈빌 및 애틀랜타)는 비경쟁 주에 있습니다.

대통령 지출은 Meredith의 정치 광고에서 약 10~15%만 차지합니다. 주지사와 미 상원의원 선거가 더 중요합니다. 2018년보다 올해 메러디스 시장에 더 적은 수가 있습니다.

현재 회사를 분할할 계획은 없다고 9월 9일에 말했지만 승인을 원합니다 적어도 그것을 가능하게 하기 위해 11월 연례 회의에서 변경 .

나는 Gannett, Tribune, Washington Post, A.H. Belo 및 E.W. Scripps를 포함한 회사들 사이에서 신문 산업에서 여러 번 분열이 일어나는 것을 보았습니다. 성장이 느리거나 쇠퇴하는 인쇄/디지털 프랜차이즈는 자매 방송 부문의 가치를 떨어뜨립니다.

동시에 나머지 레거시 비즈니스는 주식 시장 투자자로부터 점점 더 적은 자본을 유치할 수 있습니다. 그것은 차례로 잠재적으로 헤지 펀드 군중에게 앙트레를 제공합니다.

Meredith는 그러한 결과를 피하기 위해 많은 노력을 기울였습니다. 업계 속담에 따르면 2020년에도 '포트폴리오 조정'을 계속합니다. 유서 깊은 Family Circle을 폐쇄하고 Entertainment Weekly를 월간으로 만들고 다른 두 타이틀을 구독 제품이 아닌 가판대 스페셜로 전환합니다.

1세대 디지털 거래에서 보다 최신 제품으로, 그리고 인터넷에서 번창하는 요리법과 같은 상록 콘텐츠로 이동했습니다.

회사는 현금 흐름을 기반으로 하여 계속해서 편안한 이익으로 영업을 하고 있으며 연간 수익과 수입에 비례하여 합리적인 부채 부담을 지고 있습니다.

그러나 가장 밝은 별이 지금 당장이라도 잘못된 방향으로 향하고 있는 것은 잡지 업계에 좋은 모습이 아닙니다.

Rick Edmonds는 Pointer의 미디어 비즈니스 분석가입니다. 그는 이메일로 연락할 수 있습니다.